рубль вниз налоги вверх инфляция ставит новые рекорды дальше только хуже
Сенсационное признание Кудрина: Либералы намеренно душили рубль
Глава Счётной палаты Алексей Кудрин сделал сенсационное признание. Оказывается, либералы изымали средства из реального сектора экономики, на словах заявляя о необходимости формирования резервов, в то время как их истинная цель заключалась… в намеренном ослаблении рубля. Подобная политика Кудрина, Силуанова, Набиуллиной привела к замедлению роста ВВП вследствие хронического дефицита инвестиций.
На днях глава Счётной палаты Алексей Кудрин дал ностальгическое интервью, большая часть которого была посвящена причинам распада СССР, судьбе героя материала в 90-х годах, а также его «достижениям» на посту министра финансов. Внимание Царьграда привлекло сенсационное по своему цинизму заявление нынешнего главы СП насчёт целей формирования триллионных «кубышек»:
Поэтому если вы меня спросите, ради чего создавался резервный фонд, то это не кубышка на чёрный день, как многие думают до сих пор. Сейчас он такую роль играет, но это вторая роль. Первая роль – предотвратить укрепление национальной валюты настолько быстро, чтобы внутреннее производство не успело стать менее выгодным, чем завоз импорта.
Начиная с 2004 года системные либералы постоянно твердили о том, что нам необходимо копить огромные резервы, ведь экономический кризис неминуем и нам нужно встретить его во всеоружии.
Странная логика
Действительно, мировые кризисы имеют свою цикличность. Раз в 10-15 лет человечество неизбежно сталкивается с резким сокращением ВВП вследствие перегрева экономики. Формирование резервов является достаточно распространённой и популярной практикой, к которой прибегает большинство успешных государств.
Однако в русских реалиях подобное приобрело уж слишком гиперболизированный характер. Наши золотовалютные резервы, частью которых являются суверенные фонды, всё росли и росли, давно превзойдя все необходимые для преодоления кризиса значения.
Так, к кризису 2008 года Россия подошла с объёмом ЗВР в 478 млрд долларов. На поддержку экономики было пущено 10,8% от этого значения, или же 52 млрд долларов. Перед кризисом 2015-2016 гг. объем ЗВР был равен 509 млрд долларов. Израсходован 141 млрд долларов, что эквивалентно 27,7%.
Фото: Царьград
Как видим, скопленных средств было более чем достаточно для преодоления последствий не одного, а нескольких кризисов подряд, что по законам экономики невозможно.
Эту, мягко говоря, странную практику Кудрина продолжил и его преемник на посту министра финансов, системный либерал Антон Силуанов. При нем Фонд национального благосостояния разросся до 189,4 млрд долларов, чего не было даже при Кудрине (тогда максимальный объём стабилизационного фонда составлял 156,8 млрд долларов).
Фото: Царьград
В интересах глобализма
Собственно говоря, то, что прозападные чиновники намеренно ослабляют рубль, было понятно давно. Однако столь циничного признания от архитектора либеральной экономики ожидать было сложно.
Тогда возникает справедливый вопрос: на чьи интересы работают Кудрин, Силуанов, Набиуллина, Шувалов и прочие?
В 1990-х годах Россия была втянута в глобалистскую систему мироустройства, согласно которой нашей стране отводилась роль поставщика дешёвых природных ресурсов для «развитых» государств. Всё необходимое мы должны были закупать за вырученные нефтедоллары. Однако ровно столько, сколько нам отводилось, и не более того. Вкладывать средства в развитие собственной экономики нам позволено не было.
Именно поэтому «лишние» деньги изымались из реального сектора, отправлялись на счета резервных фондов, после чего вкладывались в облигации иностранных государств. Преимущественно – в американские. То есть мы за свои же собственные деньги финансировали развитие западных стран.
Все апелляции Кудрина к тому, что сильный рубль невыгоден отечественным производителям, – намеренная подмена понятий. Для поддержки нашей промышленности есть огромное количество всех известных протекционистских мер. Это система таможенных пошлин, квот, субсидий и так далее. Ограничить присутствие иностранных компаний на нашем рынке можно легко. Для этого нет никакой необходимости искусственно ослаблять национальную валюту.
Признание Кудрина является ещё одним доказательством того, что «наши» системные либералы «заточены» на Запад. А точнее, на глобалистские элиты, которые отводят России место сырьевого придатка для «золотого миллиарда».
«Рубль сильно недооценен». Каким будет курс доллара к концу 2021 года
За последний месяц российская валюта укрепилась: с ₽74,28 за доллар 19 августа до ₽72,56 к 17 сентября. С начала года рубль укрепился более чем на 2% относительно доллара. Этому поспособствовали повышение ключевой ставки Банком России, ралли на рынке сырья и спокойный геополитический фон.
Что будет с российской валютой в следующие месяцы? Мы опросили экспертов валютного рынка, чтобы выяснить, чего ждать от рубля до конца 2021 года.
Рост ключевой ставки позитивно сказывается на рубле — но цикл повышения ставок близок к концу
Важным фактором влияния на рубль до конца 2021 года станет денежно-кредитная политика Центробанка. В последние месяцы регулятор взял курс на ее ужесточение, подняв ключевую ставку пять раз подряд, до 6,75%, на фоне продолжающегося роста инфляции.
Carry trade — стратегия получения прибыли на валютном рынке за счет разной величины процентных ставок.
Это уже заметно: по данным ЦБ, в августе был зафиксирован максимальный с февраля 2020 года приток нерезидентов на рынок российского госдолга. По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, объем вложений нерезидентов в российский госдолг колеблется в пределах около 3 трлн руб. Еще большее повышение ставки поспособствует росту интереса к ОФЗ со стороны иностранных инвесторов.
Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики считают, что цикл ужесточения денежной-кредитной политики близок к завершению, но еще не окончен. Аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Анна Зайцева ожидает повышения ставки до 7% в октябре и 7,25% в декабре. Старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич считает, что уже в ноябре-декабре показатель инфляции начнет сокращаться на фоне выбытия из расчета роста цен в конце 2020 года, и потому к концу года ставка не превысит 7%, а в 2022 году расти не будет.
Нефть не окажет сильного влияния на рубль, но все же поддержит его
Нефть — традиционно важный фактор влияния на российскую валюту, в последние годы утративший доминирующее значение из-за бюджетного правила. Оно ограничивает чувствительность рубля к непредсказуемым колебаниям на нефтяном рынке. Соглашение ОПЕК также добавляет стабильности, балансируя предложение и уровень цен на рынке — из-за этого рубль во многом перестал «замечать» колебания цен на нефтяном рынке.
Главный риск — ужесточение монетарной политики мировыми центробанками
Рубль в значительной мере зависит от настроений инвесторов, ожидающих сворачивания стимулирующих мер со стороны мировых ЦБ, в первую очередь — ФРС США. В августе глава Федрезерва Джером Пауэлл заявил, что американская экономика достигла точки, когда она больше не нуждается в существующих объемах поддержки со стороны Федрезерва, и отметил, что «было бы уместно начать снижать темпы покупки активов в этом году».
И хотя Пауэлл не назвал конкретных сроков и подчеркнул, что сокращение стимулов не значит автоматического повышения базовой ставки, рынок воспринял это как сигнал к достаточно скорым переменам в политике регулятора. Это может спровоцировать отток капитала, в том числе и с российского рынка, и оказать давление на рубль.
Другой постоянный риск, создающий неопределенность как для рубля, так и для практически всех других активов, — пандемия, которая все еще не закончена, даже несмотря на массовую вакцинацию. Новые волны способны негативно сказаться на темпах восстановления мировой экономики и аппетитах к риску на глобальных рынках. Геополитический фон же пока отошел на второй план.
Главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец в числе основных рисков для рубля назвала негативные новости по восстановлению мировой экономики, новые волны коронавируса или рост инфляционных рисков из-за слишком бурного восстановления экономики и более ранней нормализации денежно-кредитной политики в США. Что касается санкционных рисков — то, на ее взгляд, политический фон сейчас спокойнее, чем в первом полугодии, и новых триггеров для ухудшения пока не видно.
Эксперты прогнозируют укрепление рубля до ₽70 за доллар к концу года
Максим Бирюков, ведущий аналитик УК «Альфа-Капитал»: «Считаем, что у рубля есть значительный потенциал. Не исключаем выход к уровню ₽70 или даже ниже к концу года. К факторам поддержки рубля относим сильнейшую конъюнктуру рынков нефти и газа и других ресурсов. Российские макроиндикаторы внушают все больший оптимизм — золотовалютные резервы на исторических максимумах, как и величина торгового баланса. По многим показателям Россия смотрится интереснее других развивающихся стран».
Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»: «Ждем движение к ₽70 за доллар. Среднесрочная волатильность пары доллар-рубль имеет границу в ₽74,5 — аргументов для большего ослабления нацвалюты не видно».
Григорий Жирнов, инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции»: «В базовом прогнозе рубль может укрепиться до ₽71 за доллар. Один из главных аргументов — рост ключевой ставки, повысивший привлекательность местных облигаций. К тому же рубль поддерживает рост экспорта благодаря ралли на рынке сырья, а также неплохой аппетит инвесторов к рисковым активам. В случае роста волатильности на глобальных рынках и оттока капитала с развивающихся стран рубль может оказаться под давлением, но это не является нашим базовым сценарием».
Софья Донец, главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ: «Прогноз по рублю — ₽70 за доллар на конец года. Рубль давно недооценен фундаментально. Этому способствует санкционная премия — но мы ждем, что на фоне высоких цен на сырье, смягчения квот ОПЕК и улучшения настроения международных инвесторов по отношению к странам с формирующимися рынками рубль сможет частично уменьшить эту недооцененность до конца года. Россия в хорошем положении за счет высоких темпов посткризисного восстановления и низкого уровня бюджетных кредитных рисков».
Дмитрий Полевой, директор по инвестициям ИК «Локо-Инвест»: «Сохраняем прогноз укрепления рубля до ₽71–72 за доллар. Безусловно, на рынке будет сохраняться волатильность из-за внешней конъюнктуры. Факторы все те же: жесткая политика ЦБ, сильный платежный баланс и улучшение потоков капитала из-за портфельных инвестиций в российские активы, а также ожидаемое начало инвестирования средств из ФНБ, которые сократят нетто-объем покупок валюты Минфином. Из основных негативных факторов стоит выделить возможность укрепления доллара к основным мировым валютам, если ФРС все же начнет сворачивать программу выкупа активов в ближайшие месяцы».
Владимир Осаковский, главный экономист Bank of America Securities по России и СНГ: «Наша оценка на конец года — ₽68 за доллар. Рубль — одна из существенно недооцененных валют. Этому есть много причин — геополитического плана и другие. Но, учитывая макроэкономические фундаментальные показатели, которые наблюдаются в России, и политику ЦБ, потенциал для укрепления рубля есть. А дополнительный фактор укрепления — начало расходования средств из Фонда национального благосостояния».
Владимир Тихомиров, независимый эксперт: «По рублю ожидаю стабильного курса — где-то ₽71–72 за доллар на конец года. С апреля мы увидели существенное смягчение геополитического фона — разговоры о каких-то серьезных новых санкциях против России не идут, геополитический риск стал нейтральным для рубля. По рынку ОФЗ мы видим разворот в позитивную сторону».
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
В ожидании гиперинфляции: Граждане уже начали активно изымать средства с депозитов
Толчком к массовому побегу за вкладами может стать скачок цен в январе 2022 года
К концу текущего года российский рубль может сильно обесцениться, не исключён даже сценарий гиперинфляции, который все помнят по началу 90-х. Как считает экономист Михаил Делягин, вскоре вклады граждан в банках могут и вовсе обнулиться. Но это — весьма осторожный прогноз, есть и иные возможные сценарии.
Изменение прогноза Минэкономразвития по инфляции на 2021-й год с 5,8% годовых до 7,4% годовых и рост ключевой ставки Центробанка с 6,75% годовых до 7,5% годовых — казалось бы, ничего страшного. Показатели поменялись не особо сильно. В официальный уровень инфляции уже давно никто не верит, это какая-то совершенно умозрительная цифра. А что такое ставка рефинансирования ЦБ мало кто понимает. Однако их синхронный рост — сигнал грядущей беды.
Рост ставки рефинансирования — по которой Центробанк кредитует всю банковскую систему России — означает автоматическое удорожание кредитов. То есть на тернистом пути развития экономики страны выставляют очередной барьер.
«Повышение ключевой ставки ЦБ может спровоцировать усугубление макроэкономической ситуации. В России у экономики две главные проблемы экономики: денежный голод и нехватка оборотных средств. Рост ставки рефинансирования усугубляет данное положение дел», — говорит Михаил Делягин.
Для контраста: на недавнем заседании Евробанка ключевая ставка осталась без изменения. Она как была НУЛЕВОЙ, так таковой и осталась. В Японии — и вовсе отрицательная, минус 0,1% годовых, то есть государство приплачивает за то, чтобы деньги шли в экономику. И так практически везде. Нормальная власть заинтересована в том, чтобы страна развивалась.
Под рост ставки рефинансирования российские банки немного повысят ставки по депозитам, именно про это уже начали трубить в «заказных» материалах. Дескать, несите деньги, вклады — это нынче выгодно. Однако наученные горьким опытом граждане уже начали активно изымать свои средства с депозитных счетов, многие даже не дожидаются процентов. Темпы роста цен многократно опережают доходность самых выгодных вкладов, дальше, судя по всему, будет ещё хуже.
Около 33 трлн. рублей — такова совокупная сумма средств физических лиц на счетах отечественных банков. Много это или мало? Прилично.
Согласно данным ЦБ РФ, по итогам первой половины 2021 года совокупные активы отечественной банковской системы составили 110 трлн. рублей. Красивая цифра, вот только никакой веры ей нет.
«По-хорошему, цифру нужно минимум ополовинить. Потому, что значительная часть активов либо имеет „дутую“ стоимость, либо они совершенно неликвидны. Кредиты раздавались „по блату“ или за „откат“, покупались всякие „левые“ векселя, „мусорные“ акции и облигации. Которые по балансу стоят огромных денег. Это если говорить об откровенном криминале, который везде — и в госбанках, и в коммерческих структурах. Система вся больна, тотально. Но есть и совершенно объективные проблемы. К примеру, имеем предприятие или торговую фирму, нашего кредитора. Сейчас создаются все условия для того, чтобы субъектам хозяйствования было невозможно вести деятельность, в том числе при помощи „локаутов“. Итог — в какой-то момент фирма или завод становится неспособна платить по долгам, и мы получаем очередную „дырку“. Де-юре до какого-то момента по бухгалтерии это не „дырка“, но де факто именно она», — объясняет директор департамента одного коммерческого банка.
Финансист аккуратно обошёл ещё один процесс, в котором структура, где он работает, тоже участвует — вывод капиталов за границу. Схема та же самая: покупаются якобы дорогостоящие ценные бумаги компаний типа «Roga & Kopyta Inc.», на самом деле не стоящие ни гроша. Какой процент сбережений населения таким образом утёк «за бугор» — об этом остаётся только догадываться.
Очевидно, что с ростом экономических проблем и темпов вывоза капитала размеры «дырки» в российской банковской системе будут расти. Уже сегодня она сопоставима с совокупным объёмом вкладов населения, и если люди резко захотят забрать свои средства, отдавать банкирам будет просто нечего. У госкорпорации «Агентство по страхованию вкладов» нет и десятой части вышеозначенной суммы, отсутствуют такие средства и в госбюджете.
Проблему предвидели, причём ещё более года назад. И в качестве «решения» предлагался не очень-то и оригинальный «рецепт» — начиная с определённой суммы «заморозить» средства в банках. До лучших времён, когда будет чем отдавать.
Тридцать лет назад сделали именно так, владельцы советских сберкнижек в одночасье стали нищими. А буквально на днях власти РФ в очередной раз «отложили» выплаты по советскому долгу. Снова до тех самых «лучших времён». Видимо, пока от старости не умрёт последний держатель сберкнижки с серпасто-молоткастым гербом на обложке.
Соответственно, никаких препятствия для того, чтобы снова провернуть подобное, нет. Гражданам объяснят, что денег нет, но нужно держаться, и что вклады вернут. Но потом. Скоро. Надо только немножко подождать.
Означенный сценарий — отнюдь не досужие выдумки. Согласно данным из близких к Госдуме источников, «рыба» подобного закона была создана более года назад. И когда придёт час оперативно появится законопроект, который новый состав парламентариев шустро примет. Впрочем, принял бы и прежний.
Нельзя сказать, что подобное станет для большинства граждан таким уж шоком. За последние три десятилетия «уважаемые, панимаешь, рассеяне» почти привыкли, что их регулярно обворовывают. И готовятся к очередной каверзе властей.
Уже полгода как из продажи пропали практически все более-менее приличные подержанные авто, а цены выросли в два раза. Смели всё, что стоит до миллиона рублей и около того. Продаётся в основном одноразовый хлам, достойную машину нынче не купить.
Бума на рынке недвижимости не наблюдается, но лишь потому, что денег на покупку квартир, домов и земельных участков у населения попросту нет. Хотя ряд предприимчивых граждан и тут нашел выход.
«Рубль того и гляди обесценится, вот я и влез в долги. В рублёвые, естественно. Продал машину, купил другую — попроще и понадёжней, пусть и не такую престижную, на разницу купил доллары, наличные, их спрятал. И ещё купил дом — в кредит. Банк лопнет, а дом у меня останется, замучаетесь отбирать. Особенно с учётом того, что может начаться в стране в целом», — рассказывает мелкий предприниматель Алексей.
Ничего нового, примерно так люди уже поступали — в начале 90-х, когда стало понятно, что страна вскоре пойдёт вразнос. Кое-кто на этом даже сделал состояние: рублёвый кредит в Сбербанке, на него покупаются доллары, через месяц они дорожают в разы, ссуда отдаётся, а в остатке — сверхприбыль. На подобное сегодня рассчитывать не приходится, но нечто подобное всё равно актуально.
Пока народ ещё держится, массового побега за вкладами не наблюдается. Однако толчком к этому может стать что угодно. Например, резкий рост цен на продовольствие или иные товары первой необходимости. Кстати, тот же Михаил Делягин уверен, что цены скакнут в январе 2022 года. Как вариант. Но ведь он может и ошибаться…
И тогда всё посыпется — банковская система РФ в одночасье «ляжет». Что при этом станет с покупательной способностью рубля даже представить страшно, но весь импорт точно станет недоступен. А учитывая аппетиты наших «олигархов», которые признают только долларовую прибыль, и товары отечественного происхождения тоже резко подорожают. Апокалипсис, никак не иначе.
Можно ли исправить ситуацию, предотвратить надвигающийся финансовый коллапс? Легко! Всего несколько давно известных шагов, включая, возврат в страну вывезенных капиталов по сценарию Поднебесной и китайский же опыт индустриализации. Печально, что последнему когда-то они учились именно у нас.
Укрепляющийся рубль готовит нам «подарочек» под Новый год
Несмотря на рекордные цены на нефть, российская валюта может обвалиться до 80 этой зимой
Курс рубля в конце прошлой недели укрепился до максимальных значений почти за полтора года. В пятницу, 15 октября курс доллара на Мосбирже впервые с июля 2020-го опустился ниже 71 рубля, курс евро доходил до 82,27. В целом с начала октября российская валюта прибавила 2,4%, это лучший результат в 2021 году.
Причина укрепления рубля очевидна — благоприятная внешняя конъюнктура, а именно рекордный рост цен на энергоносители поддерживают курс. Цена нефти эталонной марки Brent в понедельник, 18 октября впервые за три года превысила 86 долларов за баррель. На европейском газовом рынке и вовсе творится вакханалия со спотовыми ценами, которые в моменте доходили почти до двух тысяч долларов за тысячу кубометров. 18 октября они опустились до 980 долларов, что все равно намного выше нормы.
В итоге российские сырьевые корпорации получают рекордную валютную выручку, а, значит, выплачивают дополнительные дивиденды и налоги. Например, «Роснефть» до 25 октября должна перечислить 191 млрд рублей дивидендов по результатам первого полугодия, что может потребовать 2,6 млрд долларов валютных продаж. «Газпром», даже несмотря на то, что цены по контрактам далеко не так высоки, как на бирже, может получить 30−50 миллиардов долларов дополнительных доходов. Все это увеличивает предложение доллара на рынке и позволяет рублю укрепляться.
Впрочем, легко заметить, что российская валюта укрепляется далеко не так сильно, как могла бы. Например, в середине октября 2018 года баррель Brent также стоил чуть выше 80 долларов, рубль же при этом находился на уровне 64−65 к «американцу».
Мешает более стремительному росту, во-первых, заметный отток капитала из страны, который за 12 календарных месяцев составил 65 млрд. долл. и стал максимальным с 2014-го. А, во-вторых, что еще более важно, против рубля играет бюджетное правило, которое все нефтяные сверхдоходы направляет не в экономику, а в Фонд национального благосостояния.
Что касается перспектив рубля, единого мнения у экспертов нет. Одни считают, что ему по силам укрепиться и до 60 за доллар в следующем году, другие же предсказывают, что при замедлении мировой экономики он может снова обвалиться до 80. Похоже, что правительство, несмотря на оптимистичные прогнозы, также придерживается второй точки зрения, иначе сложно объяснить консервативные бюджетные расходы, заложенные на следующий год.
— На прошедшей неделе российская валюта развивала рост, вырвавшись из устоявшихся торговых диапазонов при поддержке цен на энергию, — комментирует новости курса доллара ведущий аналитик FxPro Александр Купцикевич. — Финальным аккордом под закрытие недели стали новости о повышении валютной выручки крупнейших экспортеров энергии. Сам по себе этот рост наверняка уже заложен в котировки рубля, однако он оказал психологический эффект на рынок, вернув внимание инвесторов на построение взаимосвязи между ценой нефти и спросом на рубль.
Российской валюте также помогало усиление глобального аппетита к риску. В итоге рубль оттеснил доллар к уровням ниже 71 от пиковых 73 на старте октября, а евро — к 82.50.
«СП»: — Что будет с курсом рубля в краткосрочной и среднесрочной перспективе?
— В краткосрочной перспективе стоит учитывать фактор монетарной политики ЦБ РФ. В конце этой недели состоится очередное заседание Банка России. Последние данные по инфляции и росту настраивают на повышение на 50−100 пунктов против прежних ожиданий +25. В прошлый раз, когда рынки имели дело с переоценкой прогнозов по ставке, российский рубль активно укреплялся всю неделю перед заседанием.
Паре доллар/RUB вполне по силам опуститься до 70, важнейшего круглого уровня, преодолеть который вряд ли будет легко. Для EURRUB конечной остановкой нисходящего тренда видится область 77, однако на предстоящей неделе евро надо будет постараться, чтобы провалиться даже к 80. Вполне возможно, что к концу будущей недели мы увидим отметки вблизи 80.50.
Если говорить о более отдаленной перспективе, то со свойственными валютному рынку подскоками и откатами рубль пробивает себе дорогу на 68 к концу первого квартала следующего года и продолжит свой путь к цели в 60 в рамках нового сырьевого цикла. Ускоренное снижение евро может потерять силу, но сохранит направление, оставаясь на пути к 77 к концу марта.
Главный аналитик банка «Солидарность» Александр Абрамов настроен не так оптимистично и считает, что разворот рубля обратно к 80 за доллар может произойти уже этой зимой.
— Следует учитывать, что долгосрочные контракты российских экспортеров газа не напрямую привязаны к спотовой цене, а идут с определенным лагом или рассчитываются по менее волатильным формулам. Поэтому эффект от увеличения поступлений валютной выручки есть, но его не стоит переоценивать.
Что касается роста цен на нефть, у нас по-прежнему действует бюджетное правило, и весь рост выше 43 долларов за баррель идет на пополнение ФНБ. Это своеобразный стабилизатор валютного курса, поэтому его зависимость от цен на нефть не столь очевидна.
Помимо энергоносителей на укрепление курса нацвалюты сыграл рост доходности бумаг, номинированных в рублях. Он связан с ожиданиями, что Центральный банк продолжит повышать ключевую ставку в условиях высокой инфляции. Это увеличит привлекательность рублевых бумаг для иностранных инвесторов. Тем не менее, для нашей валюты есть и факторы риска, поэтому рост я бы не назвал безусловным.
«СП»: — Что это за факторы риска?
— Во-первых, энергетический кризис, который начинается в мире и приводит к росту цен на энергоносители, имеет и обратную сторону. Уже сейчас в Европе и Азии целый ряд заводов объявили о закрытии. Объемы спроса начинают падать, а это может привести к тому, что валютная выручка у нас начнет сокращаться, когда масштабы падения спроса превысят рост цен.
Во-вторых, более высокий уровень инфляции, вызванный ростом цен на энергоносители, который по всей цепочке передается остальным товарам, вынуждает центральные банки пересматривать перспективы денежно-кредитной политики и либо уже сейчас начинать ее ужесточать, либо посылать сигналы о том, что ужесточение будет более ранним, быстрым и сильным, чем ожидалось прежде. И этот фактор негативен для рубля, так как исторически в периоды роста процентных ставок на мировых рынках «россиянин» оказывался под давлением.
Если сложить все эти факторы, результирующая картина далеко не так однозначна, как можно было бы ожидать, глядя на котировки цен на нефть. Потенциал укрепления рубля в ближайшей перспективе ограничен 70−70,5 за доллар. А если сбои в поставках товаров, комплектующих и сырья из-за высоких цен на энергоносители приведут к тому, что темпы экономического роста в мире резко упадут, этот тренд на укрепление имеет шансы очень быстро развернуться. И тогда мы увидим курсы, которые ближе к уровням годовой давности, когда они достигали 78−80 за доллар. Нельзя сказать, что это ближайшая перспектива, но такой риск однозначно имеется.
«СП»: — Когда может произойти этот разворот?
— Повышенные риски для российской валюты ждут нас уже в зимний период — в декабре-январе. В октябре-ноябре ситуация будет стабильной, так как ее будет поддерживать дополнительный приток валюты. Но в дальнейшем, если темпы роста экономики упадут, это начнет сказываться и на курсе российской валюты. В этом случае ей не особо помогут даже действия ЦБ, потому что при росте турбулентности на мировых рынках инвесторы уже не так смотрят на уровень доходности, а обеспокоены, прежде всего, сохранением своих накоплений.