какое место в мире занимает газпром
«Может пробить и 400»: почему «Газпром» стал самой дорогой компанией России
Что случилось
Что это значит
«Газпром» и Сбербанк не первый раз условно соревнуются за звание самой дорогой российский компании. В этот раз «Газпрому» помог вырваться вперед целый парад позитивных новостей.
Во-вторых, в конце прошлой недели менеджмент «Газпрома» не исключил, что по итогам года дивиденды могут составить минимум 36 рублей за акцию.
Наконец, в начале этой недели «Газпром» отчитался о рекордной для себя прибыли за полугодие по МСФО почти в 1 трлн рублей — 996 млрд рублей, что почти в 22 раза выше результатов первого полугодия 2020 года. «Атон» написал, что результаты компании за второй квартал по чистой прибыли и EBITDA оказались выше консенсуса рынка на 5-12%, а после выхода отчетности менеджеры газового монополиста сообщили, что до конца года добыча «Газпрома» вырастет на 55 млрд кубометров до рекордного за десятилетие значения в 510 млрд кубометров. Блохин добавляет, что у компании также нормализовалась долговая нагрузка, снизившись до 1,4 по показателю чистый долг/EBITDA.
Зачем мне это знать
«Газпром» уже не первый месяц входит в число фаворитов инвесткомпаний. Но периодически над компанией сгущались тучи, в том числе из-за одного из его проектов — «Северного потока — 2». В отношении подрядчиков проекта вводили санкции США, ЕС применил к нему газовую директиву, которая предполагала, что добычей, поставкой и распределением газа на территории ЕС должны заниматься разные компании, а не одна, что для «Газпрома» означало то, что он должен делиться. Но, похоже, все сложности теперь позади — глава «Газпрома» Алексей Миллер 2 сентября заявил, что поставки газа по «Северному потоку — 2» компания может начать уже в этом отопительном сезоне.
Теперь риски остановки проекта уже стремятся к нулю, написал ведущий аналитик «Открытия брокер» Андрей Кочетков. Кроме того, в течение ближайших шести — девяти месяцев высокие цены на газ в Европе сохранятся — впереди отопительный сезон в Европе. И это тоже позитивная новость для «Газпрома».
Эксперт «БКС Экспресс» Игорь Галактионов написал в четверг 2 сентября утром, что ориентир цены акции «Газпрома», исходя из ожидаемых дивидендов и с учетом статистической месячной волатильности бумаг, составляет 370 рублей за акцию, плюс около 18,3% от текущих уровней.
«Мы считаем, что в среднесрочной перспективе акции могут пробить уровень в 400 рублей на акцию в случае, если сохранится текущая рыночная конъюнктура», — сказал Fores Блохин.
Сейчас «Газпром» предлагает самую высокую дивидендную доходность на российском рынке — 14% на 2021-2023 годы по сравнению со средним для России значением 10%, написали аналитики Goldman Sachs. Но не стоит впадать в оптимизм. Ключевой риск для компании и прогноза по цене — более низкие цены на газ и объемы экспорта, меньший объем дивидендов и более высокий объем капитальных затрат, говорится в записке инвестбанка.
«Газпром» упустил первое место в рейтинге энергетических компаний мира
«Газпром» утратил лидерство среди 250 крупнейших энергетических компаний мира по версии S&P Global Platts. Компания переместилась с третьего места в рейтинге агентства на первое лишь в 2017 г., сместив с него американскую ExxonMobil (9-я в 2017 г.), что ожидаемо стало поводом для гордости. С напоминания об этом факте почти год начиналась главная страница сайта «Газпрома». Соответствующий слоган – «Компания № 1» – стал лейтмотивом 25-летия российской компании.
В опубликованной 24 сентября обновленной версии рейтинга S&P «Газпром» оказался лишь на 17-м месте. Список вновь возглавила ExxonMobil, второе место занял «Лукойл» (единственная российская компания в топ-10), замкнула тройку лидеров американская Phillips 66.
Главную страницу сайта «Газпром» оперативно обновил сразу после публикации нового рейтинга. Упоминаний о первом месте в 2017 г. на ней больше нет, о 17-м – тоже. Начиная с 2008 г. «Газпром» лишь раз (в 2015 г.) покидал топ-10 ведущих мировых компаний по версии S&P Global Platts, а с 2010 г. уверенно входил в пятерку лидеров. Исключением стал лишь посткризисный 2015 год, когда «Газпром» потерял сразу 39 позиций и откатился до 43-го места. Тогда в пояснениях к рейтингу это в значительной степени объяснялось резким ослаблением рубля, что усложнило выплаты по долгам и рефинансирование кредитов.
Рейтинг пользуется определенной популярностью, считает директор Центра энергетики московской школы управления «Сколково» Татьяна Митрова. «Но он не описывает исчерпывающим образом ситуацию на рынке. В нем не принимается во внимание огромное количество других факторов, которые обычно отражаются в капитализации. С этой точки зрения рейтинг явно не отражает разнонаправленную динамику в развитии российских газовых компаний», – обращает внимание Митрова. Так, например, «Роснефть», недавно вышедшая на первое место среди российских компаний по капитализации, в рейтинге Platts потеряла 14 позиций и оказалась в этом году лишь на 36-м месте. Platts при составлении рейтинга ориентируется в первую очередь на финансовые показатели – стоимость активов, выручку, прибыль, доход на инвестиции. Но специфичность методологии заключается в том, что показатели берутся в расчет только за последние три года. Для отраслей, где горизонт планирования может составлять до 10–15 лет, а инвестиционный цикл – 5–7 лет, такой подход не всегда объективен.
В 2017 г. лидерство «Газпрому» обеспечило в значительной степени стечение обстоятельств. Рост операционных результатов самой компании сопровождался снижением цен на нефть, которое накопленным итогом за 2014–2016 гг. сильно снизило оценку эффективности всех крупных нефтяных компаний, в том числе ExxonMobil, которая уступила газовому холдингу лидерство. Сделка ОПЕК+ и рост нефтяных котировок соответствующим образом отразились на показателях нефтяников, что и нашло отражение в новом рейтинге Platts.
Возможно, «Газпром» не выпал бы из топ-10, но на период последних трех лет, которые учитываются при составлении рейтинга, приходится новый инвестиционный цикл компании. «Газпром» строит сразу три новых экспортных трубопровода – «Силу Сибири», «Северный поток – 2» и «Турецкий поток». Они, возможно, и поспособствуют в перспективе росту валютной выручки, но пока приводят лишь к ежегодным обновлениям рекордов по размеру программ капитальных вложений и, как следствие, заимствований. Уточненный осенью размер инвестпрограммы «Газпрома» только на 2018 г. составляет без малого 1,5 трлн руб. В 2017 г. она была около 1,2 трлн руб., а в 2019 г. предполагается на уровне около 1,4, трлн руб., говорил предправления «Газпрома» Алексей Миллер.
Значительная часть долговых обязательств «Газпрома» при этом размещена в валюте. На фоне ожиданий ослабления национальной валюты этот факт, а также анонсированные планы по ускоренному развитию проекта «Сила Сибири – 2», что будет держать капзатраты компании на высоком уровне, вряд ли позволят «Газпрому» в обозримом будущем вернуть себе лидирующие позиции в рейтинге.
«Газпром» лишился первого места в списке крупнейших энергокомпаний мира
«Газпром» резко ухудшил позиции в рейтинге крупнейших энергетических компаний мира по версии S&P Global Platts. С первой строчки он опустился сразу на 17-ю, свидетельствует версия рейтинга за текущий год.
Вместе с тем в топ рейтинга вышел ЛУКОЙЛ, поднявшись с шестого места на второе. В списке он уступает лишь американской ExxonMobil, которая вернула себе первую позицию, утраченную в прошлом году.
Из российских компаний в топ-50 списка также попала «Транснефть»: с прошлого года она опустилась с 14-й на 30-ю строчку. «Сургутнефтегаз» же, напротив, резко улучшил свои позиции, перескочив сразу с 165-го на 35-е место. Сразу за ним следует «Роснефть», которая до того была на 22-й позиции.
В первой сотне списка также оказались российские «Татнефть» (54-е место) и НОВАТЭК (60-е). Единственной российской энергетической компанией, не представляющей нефтегазовый сектор, в списке оказались «Россети» (56-е место).
В прошлом году «Газпром» сменил ExxonMobil на первой строчке рейтинга после ее 12-летнего лидерства. В этом году, как отмечается в релизе рейтингового агентства, повторный выход ExxonMobil на первое место произошел «на фоне восстановления цен на нефть и надежд на экспортный бум в США».
В итоговом отчете S&P Global Platts особо отмечается успех ЛУКОЙЛа. «В своем годовом отчете для акционеров за 2017 год российский ЛУКОЙЛ говорил о тратах на новые технологии, которые открывают перед компанией возможности по увеличению добычи и резервов. Глава компании Вагит Алекперов описывает успех в каждом из сегментов бизнеса, указывая на то, что финансовые показатели достигли «исторического пика», — говорится в полной версии отчета.
20 сентября РБК опубликовал четвертый рейтинг крупнейших компаний России РБК 500. «Газпром» занял в нем первое место с годовой выручкой 6,546 трлн руб., сохранив тем самым лидерство, удерживаемое с начала публикации рейтинга в 2015 году. На втором месте оказался ЛУКОЙЛ с годовой выручкой 5,475 трлн руб., на третьем — «Роснефть» с 5,030 трлн руб.
Почему «Газпром» стоит в 7 раз меньше американского конкурента
«Газпром» занял первое место в рейтинге S&P Global Platts, в котором представлены крупнейшие нефтегазовые и энергетические компании в мире. В прошлом году «Газпром» занимал третье место в данном списке.
Российский концерн сместил американскую корпорацию ExxonMobil, которая возглавляла данный рейтинг в течение 12 лет. Помимо «Газпрома» в топ-10 рейтинга S&P попала еще одна российская компания – «Лукойл» (6 место). «Транснефть» стала 14-й, «Роснефть» была поставлена на 22-е место.
На сайтах Wall Street Journal и Forbes почти синхронно вышли материалы с заголовками: «Какие санкции? «Газпром» сместил ExxonMobil». Автор заметки в Forbes отмечает, что первое место российского газового концерна свидетельствует о способности его менеджмента противостоять низким ценам на углеводороды и запрету на получение дешевых кредитов на Западе, и сохранить при этом лидирующие позиции на газовом рынке Европы, закрепиться на котором пока безуспешно пытаются американские компании.
Напомним, что США недавно приняли закон о новых санкциях в отношении России. Срок финансирования российских энергетических компаний будет сокращен с 90 до 60 дней. Максимальный срок финансирования российских банков, в отношении которых действуют санкции, будет сокращен с 30 до 14 дней.
Отдельной строкой было объявлено о противодействии строительству газопровода «Северный поток-2», которое ведет «Газпром».
В конце сентября Минфин США объявил 28 ноября датой введения новых ограничений на финансирование банков и компаний российского нефтегазового сектора, указанных в этом законе.
Но есть одна существенная деталь, которая омрачает радость от успеха «национального достояния», которому санкции нипочем. «Газпром» — это дешёвый актив. Аналитик «Алор брокер» Евгений Корюхин сравнил для «Газеты.Ru» капитализацию компаний из первой десятки рейтинга S&P Global Platts.
В этой десятке «Газпром» занимает только 5 место по капитализации. Причем корпорация ExxonMobil стоит в почти в 7 раз больше «Газпрома», а в рейтинге занимает только 9 место.
Французская Total замыкает десятку, но ее капитализация превышает газпромовскую в 2,6 раза, китайская China Petroleum дороже в 2 раза, а индийская Reliance Industries – в полтора раза.
«Российские компании оцениваются ниже своих коллег из развитых стран давно. Даже на бытовом уровне мы привыкли, что Apple стоит как восемнадцать «Газпромов». Но при этом EBITDA «Газпрома» ниже всего в 1,5 раза. Сравните – стоит в 18 раз дешевле, а EBITDA ниже всего в 1,5 раза»,
— говорит Алексей Бушуев, заместитель генерального директора по развитию розничного бизнеса ИК «Велес Капитал».
Стоит подчеркнуть, что недооценен, естественно, не только «Газпром», но и отечественные компании из других секторов.
Если говорить о российском рынке, то по многим фундаментальным и техническим факторам он выглядит недооцененным, соглашается Артем Копылов, аналитик «Альфа-капитал».
«Если сравнивать динамику российских фондовых индексов с развитыми и развивающимися странами, то российские, в значительной степени, отстают. Но предпосылок для этого практически нет, так как безработица в России одна из самых низких в мире, рост ВВП более 2%, и что важно – растут прибыли компаний», — отмечает он.
При этом, если посмотреть на финансовые показатели «Газпрома» и сравнить их с показателями конкурентов, то «Газпром» очевидно выигрывает. У российской компании высокая дивидендная доходность 6,5%, при средней дивидендной доходности зарубежных аналогов в 3,5%. Если говорить о мультипликаторе P/E (price/earnings ratio – капитализация/чистая прибыль), то у «Газпрома» он один из самых низких, 3.9, что говорит о сильной недооценке рыночной стоимости компании относительно текущей прибыли.
К примеру, у Shell этот показатель равен 30, у Exxon – 29, даже у «Роснефти» — 22. Отдача на капитал значительна выше зарубежных аналогов и составляет около 5,9% против среднего по отрасли 3%. То же самое можно сказать про отдачу на инвестированный капитал.
«Если отбросить кредитные рейтинги и страновые риски, российские компании выглядят прибыльнее своих зарубежных конкурентов», — говорит Артем Копылов.
Этим планам так и не суждено было сбыться – цены на нефть и газ упали, пузыри на финансовых рынках схлопнулись, спекулятивные деньги ушли из российских активов. И больше не вернулись.
Сегодня аналитики говорят, что недооценка российского рынка носит хронический характер и вряд ли ситуацию удастся сильно изменить в ближайшее время. Причин тому несколько. Это и плохие условия работы для иностранных инвесторов, слаборазвитый финансовый рынок, относительно низкая эффективность операционной деятельности самих компаний, а также нестабильность курса национальной валюты.
«Инвесторов отпугивают тотальный контроль государства за отраслью, экономические санкции, далеко не всегда очевидная инвестиционная политика компаний и качество корпоративного управления», — считает Артем Копылов.
Но, пожалуй, главный фактор, это, политические проблемы. Конфронтация с Западом практически не оставляет шансов на то, что «Газпром» или кто-то еще выбился в лидеры по капитализации.
«Думаю, чтобы западные инвесторы стали более склонны к покупкам наших акций нужно, чтобы значительно улучшилась политическая обстановка», — считает Алексей Бушуев.
Чтобы инвесторы массово стали скупать бумаги российских компаний, необходимо, чтобы они поверили, что девальвации местной валюты не будет, что Россия не будет ввязываться в геополитические конфликты в других странах тем самым навлекая на себя санкционную волну, что правительству удастся создать условия, при которых экономика выйдет на темпы роста ВВП выше 3% в год, перечисляет Евгений Корюхин.
Российским компаниям остается для повышения капитализации остается улучшать операционную и инвестиционную эффективность, отмечают аналитики. Котировки могут поддержать программы выкупа компаниями собственных акций, увеличение дивидендов, а также стабильный курс рубля.
Екатерина Крылова, главный аналитик Промсвязьбанка, считает, что рост на 20-25% акций «Газпрома» вполне возможен. Во-первых, за счет того, что акции остаются фундаментально недооцененными, а во-вторых, за счет ожидаемого роста отпускных экспортных цен на европейском направлении этой осенью и повышении объемов закупок.
Но глобально для российских активов ситуация вряд ли изменится в ближайшем будущем, резюмирует Алексей Бушуев.
«Газпром» вернулся в тройку крупнейших энергетических компаний
В последний раз «Газпром» входил в первую тройку рейтинга энергетических компаний по версии S&P Global Platts в 2011 году. Впоследствии российская монополия утратила третье место, но оставалась в десятке — за исключением 2015 года, когда «Газпром» занял 43-е место ( Kepco, в этом году занявшая второе место, тогда была 41-й).
В 2015 году «Газпром» вылетел из десятки крупнейших энергетических компаний из-за резкого падения курса рубля к доллар у, которое вызвало валютные потери и усложнило выплату по долгам и пролонгацию кредитных линий, отмечается в пояснениях к рейтингу. Теперь компании удалось восстановиться от этого падения. Если по выручке «Газпром» занял девятое место среди крупнейших энергетических компаний ($90,266 млрд), то по чистой прибыли вырвался на вторую строчку ($11,698 млрд), уступив по этому показателю только ExxonMobil ($16,15 млрд). Компания получила преимущество перед зарубежными конкурентами за счет расходов, выраженных в рублях.
«Сургутнефтегаз» впервые вошел в топ-10, заняв девятую строчку: компания оказалась четвертой в мире по чистой прибыли ($10,5 млрд) и второй — по уровню возврата на вложенный капитал (20%), оставив далеко позади российских и международных конкурентов. По этому показателю ее обошла только индийская Coal India (41%), которая в общем рейтинге, как и год назад, заняла 38-ю строчку.
Большинство крупнейших мировых нефтегазовых компаний, наоборот, сильно ухудшили свои позиции в рейтинге из-за продолжающегося падения цен на нефть. В первую десятку не попали американские Chevron и ConocoPhillips, англо-голландская Shell, китайские CNOOC и PetroChina.
«Год низких цен на нефть привел к миллиардным сокращениям инвестиций в нефтегазовой отрасли, масштабной распродаже активов, а также довел до банкротства некоторые компании в США или по крайней мере до переноса или заморозки некоторых проектов», — пишут авторы исследования.
В 2015 году темпы роста энергетических компаний резко замедлились, следует из данных S&P Global Platts: средние темпы роста за три года составили 0,92 против 7,3% в 2014 году и 10% — в 2013 году. Среди российских компаний в список быстрорастущих попали НОВАТЭК (восьмое место), который в прошлом году лидировал, «Роснефть» (17-е), «Интер РАО» (23-е) и «Газпром» (44-е).