рейтинги s p fitch moody s
Рейтинги Fitch, Moody’s и S&P: что они означают и как влияют на нашу экономику
От оценки рейтинговых агентств зависит процент, под который страны могут занимать средства.
По всему миру насчитывается более 70 рейтинговых агентств. Но на три — Standard & Poor’s, Fitch и Moody’s — приходится более 90% мирового рынка. Эти агентства присваивают кредитные рейтинги любом эмитентам — правительствам, финансовым учреждениям, корпорациям, — отражая их способность выполнять свои финансовые обязательства в полном объеме и в срок.
Хотя есть небольшие различия в рейтинговой шкале, используемой крупными агентствами, все они делятся на две большие категории. Это инвестиционные и спекулятивные оценки. Нижняя часть шкалы оценок спекулятивных рейтингов обозначена «С» в Moody’s и «D» в Standard & Poor’s и Fitch.
Например, рейтинговая система Fitch выглядит так:
Оценка «AAA» — означает, что эмитент — исключительно высокого качества;
«АА» — все еще высокое качество;
«A» — низкий риск дефолта; несколько более уязвимый к деловым или экономическим факторам;
«BBB» — низкие ожидания дефолта; бизнес или экономические факторы могут негативно повлиять на компанию.
Неинвестиционный (спекулятивный) класс оценок:
«ВВ» — повышенная уязвимость к риску дефолта; все еще финансово гибкий;
«В» — ухудшение финансового положения; очень спекулятивно;
«CCC» — реальная возможность дефолта;
«CC» — дефолт является большой вероятностью;
«C» — начался процесс дефолта или похоже на то;
«RD» — эмитент просрочил платеж;
«D» — дефолт.
Рейтинги трех агентств часто присваиваются компаниям, учреждениям и странам и базируются на многих факторах. В частности, какой долг у компании, насколько она чувствительна к системным изменениям (например, процентных ставок); обоснованность бизнес-плана, прогнозируемые доходы и денежные потоки, качество ее активов и управления. Рейтинги трех агентств, как правило, одинаковы. В противном случае возникает вопрос: как давно каждый из них оценивал ту или иную компанию или правительство.
Кредитный рейтинг может быть решающим фактором относительно того, получит заемщик кредит или нет. Хорошие кредитные рейтинги позволяют легко брать займы в финансовых учреждениях или на рынках государственного долга.
Лидеры тоже ошибаются
Рейтинги Fitch, Moody’s и S&P считаются ориентирами для инвесторов, показывая, какие вклады вероятно не станут дефолтными. Это значительно упрощает жизнь инвесторам. Ведь исчезает потребность каждому проводить надлежащую проверку (для оценки кредитоспособности), поскольку можно полностью положиться на рейтинги агентств. Кредитные агентства, как правило, имеют доверительные отношения с эмитентом (облигаций). Они даже могут, в некоторых случаях, получать непубличную информацию. Поэтому можно предположить, что рейтинговые агентства имеют больше данных, чем типичный инвестор. Однако они тоже ошибаются.
Например, относительно Enron Corp. ни S&P, ни Moody’s, а также Fitch не увидели никаких признаков финансовых проблем. Более того — они давали энергетической компании высокие рейтинги «качества инвестирования». Но уже через несколько дней компания заявила о банкротстве. Во время финансового кризиса 2008-2009-го надежность кредитных рейтинговых агентств была существенно дискредитирована. Их критиковали за то, что они не провели добросовестную оценку кредитоспособности облигаций накануне кризиса. Поэтому некоторые из них были оштрафованы финансовыми регуляторами США. Интересно, что услуги агентств оплачиваются эмитентами облигаций, которые они оценивают. А компания, разумеется, заинтересована в лучшем рейтинге.
Почему их оценка важна для развивающихся стран
Манхэттен. США. Фото: pixabay.com
Агентства также предлагают суверенные кредитные рейтинги, которые описывают способность каждой страны выполнять свои долговые обязательства. Суверенные кредитные рейтинги необходимы инвесторам, чтобы лучше понять уровень риска, связанного с инвестированием в определенную страну. Правительства приглашают кредитно-рейтинговые агентства оценить экономическую и политическую среду, финансовое положение страны для определения репрезентативного рейтинга. Критические переменные, которые входят в оценку и рейтинг стран, включают:
Очень важно получить лучший суверенный кредитный рейтинг, особенно для развивающихся стран. Ведь это открывает доступ к финансированию на международных рынках облигаций. Выводы рейтинговых агентств, как правило, влияют на стоимость финансирования правительств. Например, 10-летние государственные облигации, выпущенные странами с высоким рейтингом инвестиций, имеют очень низкие процентные ставки. Обычно это менее 2,5%. Тогда как Греция с рейтингом «CCC» могла занять под 8,33%.
Правительства время от времени ставили под сомнение оценки кредитно-рейтинговых агентств. Такие развитые страны мира, как США и Франция, резко критиковали крупные агентства из-за снижения своих рейтингов. Несмотря на это, между рейтинговыми показателями стран и их склонностью к дефолту прослеживается четкая корреляция. Так, эмитенты с оценкой «А» объявляли дефолты реже по сравнению с теми, кто имел низкие кредитные рейтинги. Например, в период с 1983 по 2009 годы ни одна страна с рейтингом инвестиционного класса не была дефолтной.
Кредитный рейтинг и мировые рейтинговые агентства
Кредитный рейтинг — оценка способности и готовности эмитента своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. В качестве эмитента может выступать суверенное правительство, региональные и местные органы власти, корпорации, финансовые институты, объекты инфраструктуры, страховые компания, управляемые фонды. Кредитные рейтинги также могут присваиваться некоторым видам долговых обязательств (например, облигациям, нотам и другим долговым ценным бумагам).
Кредитный рейтинг представляет собой оценку кредитоспособности эмитента, на основе которой участники рынка могут принимать обоснованные финансовые решения. Это может повлечь за собой снижение издержек эмитента по привлечению заемных средств. Для тех эмитентов, которые привлекают средства под гарантии третьих лиц, кредитный рейтинг может снизить стоимость такой гарантии или с большей эффективностью привлечь средства без приобретения гарантии.
Кредитный рейтинг часто используется банками и другими финансовыми посредниками для принятия решений по кредитованию, сделкам на денежном рынке, страхованию, лизингу и в любых других ситуациях, где требуется оценка кредитоспособности делового партнера.
В мире существует около 100 рейтинговых агентств. Их принято делить на международные и национальные. Наиболее влиятельные международные рейтинговые агентства: Standard & Poors, Moody’s, Fitch Ratings — так называемая «большая тройка».
Помимо международных рейтинговых агентств существуют региональные и отраслевые рейтинговые агентства, которые, как правило, специализируются на конкретном географическом регионе или отрасли.
Каждое агентство применяет собственную методологию оценки кредитоспособности и выражает результат этого измерения с помощью особой рейтинговой шкалы. Обычно используется буквенная шкала, которая позволяет показать рейтинги, отражающие мнение агентства об относительном уровне кредитного риска в диапазоне, например, от «ААА» до «D».
Standard & Poor’s (S&P)
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P) было основано в США в 1860 году. Является дочерней компанией американской корпорации McGraw Hill Financial Inc (ранее McGraw-Hill Cos.), основной бизнес которой — предоставление финансовой информации и аналитики.
Доход в 2014 году — 2,45 миллиарда долларов.
Штаб-квартира — в Нью-Йорке.
S&P присваивает два вида рейтингов: международный и национальный.
Долгосрочный рейтинг Standard & Poor’s оценивает способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства.
Долгосрочные рейтинги варьируются от наивысшей категории — «ААА» до самой низкой — «D». Рейтинги в интервале от «АА» до «ССС» могут быть дополнены знаком «плюс» (+) или «минус» (-), обозначающим промежуточные рейтинговые категории по отношению к основным категориям.
Краткосрочный рейтинг представляет собой оценку вероятности своевременного погашения обязательств, считающихся краткосрочными на соответствующих рынках. Краткосрочные рейтинги также имеют диапазон — от «А-1» для обязательств наивысшего качества до «D» для обязательств самого низкого качества. Рейтинги внутри категории «А-1» могут содержать знак «плюс» (+) для выделения более надежных обязательств в данной категории.
Помимо буквенного обозначения, рейтинги S&P сопровождаются так называемыми прогнозами, которые показывают возможное направление движения рейтинга с точки зрения агентства в ближайшие два-три года. Стандартом считаются четыре комментария:
«позитивный» — рейтинг может повыситься; «негативный» — рейтинг может понизиться;
«стабильный» — изменение маловероятно; «развивающийся» — возможно как повышение, так и понижение рейтинга.
В национальной шкале рейтингов S&P используется приставка хх (в российской — ru): «ххAAA», «ххAA», «ххA» и так далее.
У Standard & Poor’s также имеются специальные определения рейтингов привилегированных акций, фондов денежного рынка, паевых облигационных фондов, платежеспособности страховых компаний и компаний, работающих с производными инструментами.
Moody’s
Moody’s Corporation — головная компания, в состав которой входят Moody’s Investors Service (кредитные рейтинги) и Moody’s Analytics (исследования и аналитика по кредитам и управлению финансовыми рисками).
Штаб-квартира — в Нью-Йорке.
Moody’s присваивает международные и национальные рейтинги, которые официально называются рейтингами дефолта эмитента. Основным событием, вероятность которого показывает рейтинг Moody’s, является не сам дефолт, а тот факт, что инвесторы понесут потери при его наступлении.
Рейтинги Moody’s имеют ряд особенностей. Категории «D», обозначающей дефолт, не существует. К каждой оценке от «Aa» до «Caa» вместо плюсов и минусов добавляются цифры 1, 2 и 3, которые называются модификаторами. Модификатор 1 указывает, что данное обязательство находится в верхней части своей общей рейтинговой категории, 2 — в середине диапазона, а 3 — в нижней части рейтинговой категории.
Национальный рейтинг агентство присваивает по той же шкале, прибавляя приставку страны в конце, например «AAA.ru».
Fitch Ratings
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings основано в США в 1913 году. Fitch Ratings Inc. входит в состав Fitch Group, которая принадлежит французской холдинговой компании Fimalac и американской медиакорпорации Hearst Corporation.
Доход Fitch Group в 2014 году: около 1,12 миллиарда долларов (840,9 миллиона евро).
Штаб-квартиры расположены в Нью-Йорке и Лондоне.
Fitch Ratings присваивает международные и национальные рейтинги, которые официально называются рейтингами дефолта эмитента.
Шкала международного рейтинга варьируются от наивысшей категории — «ААА» до самой низкой — «D». Национальный рейтинг выставляется так же, но в формате «AAA(xx)», «АА(хх)» и т. д. Суффикс обозначает страну, в которой он присвоен. Международный рейтинг организации не может быть выше рейтинга страны. Национальный рейтинг — относительный, для него высшей шкалой оценки выступает самый надежный заемщик на местном рынке, то есть государство.
Кроме того, у Fitch существует дополнительная градация для национальных рейтингов — рейтинг «E(xx)», который обозначает, что нет достаточной информации для присвоения. Данная категория используется, если ранее рейтинг был приостановлен ввиду отсутствия документации от эмитента, необходимой для наблюдений и поддержки данных.
И международный, и национальный рейтинги могут быть дополнены пометкой rating watch («на контроле»), а также так называемым прогнозом — возможным пересмотром в течение года-двух. Прогноз по рейтингу может быть «позитивным», «стабильным» или «негативным».
Для индикации промежуточной оценки используются знаки плюс (+) или минус (-).
Материал подготовлен на основе информации открытых источников
Шкала кредитных рейтингов Fitch
Кредитные рейтинги позволяют ранжировать эмитентов ценных бумаг и отдельные облигационные выпуски по уровню кредитного риска. Чем выше рейтинг эмитента или выпуска облигаций, тем ниже вероятность дефолта.
В мировой финансовой индустрии кредитные рейтинги являются неотъемлемой частью принятия важных финансовых решений на рынке долгового капитала. Самыми крупными международными агентствами, рейтинги которых пользуются авторитетом у инвесторов всего мира, являются Standart & Poor’s, Moody’s и Fitch Ratings.
Данный обзор посвящен шкале рейтингов агентства Fitch Ratings.
История
В 1913 г. Джон Ноулз Фитч открывает компанию Fitch Publishing, которая занимается публикацией финансовой информации. Благодаря тесному взаимодействию с фондовой площадкой NYSE и популярности печатных изданий, Fitch вышел на передовые позиции в сфере предоставления аналитической информации как для внутренних, так и для внешних инвесторов. Сегодня эта компания известна как Fitch Ratings.
Международная шкала рейтингов Fitch
Международная шкала Fitch очень похожа на шкалу агентства S&P, однако рейтинги, присвоенные этими агентствами одному и тому же эмитенту или выпуску долговых бумаг, могут различаться. В таблице ниже указаны все возможные кредитные рейтинги по шкале Fitch с кратким описанием их значений.
Значения рейтинга от ААА до ВВВ считаются надежными и относятся в инвестиционную категорию. Все, что ниже, имеет сомнительную кредитоспособность и попадает в категорию неинвестиционную (спекулятивную). Также можно отдельно выделить рейтинги RD и D, которые означают свершившийся факт дефолта.
Такое разделение используется, в том числе в регуляторных целях. Некоторым финансовым институтам, таким как пенсионные фонды или госучреждения, может быть разрешено инвестировать только в бумаги инвестиционной категории.
Стоит отдельно отметить, что рейтинг RD не всегда является предвестником банкротства и присвоения рейтинга D. Эмитенты с рейтингом RD могут избежать банкротства путем реструктуризации долга по договоренности с кредиторами и/или за счет помощи государства.
Вместе с рейтингом агентство может указать прогноз движения рейтинговой оценки в будущем:
— Позитивный прогноз — вероятен рост кредитного рейтинга.
— Негативный прогноз — вероятно снижение кредитного рейтинга
— Стабильный прогноз — вероятно нахождение рейтинга на том же самом уровне.
— Развивающийся прогноз — вероятно движение рейтинга в любую сторону
Национальные кредитные рейтинги
Помимо международной шкалы Fitch может присваивать рейтинги по национальной шкале. Эти рейтинги отражают платежеспособность отдельного эмитента по сравнению с другими эмитентами в этой же стране.
Национальная шкала рейтингов долгосрочной платежеспособности является идентичной приведенной выше международной за тем исключением, что после рейтинга в скобках указывается короткий идентификатор страны. Например, AAA (rus).
Максимальный национальный рейтинг соответствует международному рейтингу, присвоенному государству. Например, суверенный рейтинг РФ в мае 2020 г. присвоен на уровне BBB. Это значит, что национальный рейтинг AAA (rus) будет соответствовать BBB по международной шкале.
Также агентство может присваивать эмитентам краткосрочные национальные рейтинги. Инвестиционные рейтинги в ней имеют градацию от F1 (высшая надежность) до F3 (достаточная надежность). Спекулятивные рейтинги аналогичны показателям международной шкалы — в порядке ухудшения кредитного качества: B, C, RD, D.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Погружение в кошмары. Портфель инвестора на Хэллоуин
Главное за неделю. Метавселенная, квадриллион и другие приметы будущего
Итоги торгов. Показали худший результат, несмотря на восстановление рынков
Ритейл в III квартале. Чем порадовал Магнит и огорчил X5 Group
Самые страшные графики акций в 2021
Что ждать от акций Chevron после отчета?
Что случилось с Amazon? Результаты отчетности
Справедливая цена акций Apple. Есть ли потенциал роста? Видео
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Шкала кредитных рейтингов Standard & Poor’s
Кредитные рейтинги позволяют ранжировать эмитентов ценных бумаг и отдельные облигационные выпуски по уровню кредитного риска. Чем выше рейтинг эмитента или выпуска облигаций, тем ниже вероятность дефолта.
В мировой финансовой индустрии кредитные рейтинги являются неотъемлемой частью принятия важных финансовых решений на рынке долгового капитала. Самыми крупными международными агентствами, рейтинги которых пользуются авторитетом у инвесторов всего мира, являются Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch Ratings.
Данный обзор посвящен шкале рейтингов агентства Standard & Poor’s.
История
Агентство Standard & Poor’s было сформировано в 1941 г. путем слияния Standard Statistics Co. и Poor’s Publishing Co. История самих компаний началась намного раньше. В 1860 г. Генри Варнум Пур опубликовал руководство для инвесторов ж/д отрасли США, а в 1923 г. компания Standard Statistics начала присваивать рейтинги ипотечным облигациям. Знаменитый индекс S&P 500 для оценки состояния фондового рынка США компания S&P вводит в 1957 г.
Международная шкала рейтингов S&P
Международные шкалы Fitch и S&P очень схожи, но рейтинги, присвоенные этими агентствами одному и тому же эмитенту или выпуску долговых бумаг, могут различаться. В таблице приведены все возможные кредитные рейтинги по шкале S&P с кратким описанием значений.
«Инвестиционная» категория раньше применялась для оценки долговых инструментов, которые подходили только для инвестиций финансовыми организациями. Теперь эта категория обозначает и долговые инструменты с относительно высокими кредитными характеристиками.
«Спекулятивная» категория (неинвестиционная) вовсе не оценивает привлекательность краткосрочной торговли. Категория описывает эмитента, который сейчас способен выполнять свои финансовые обязательства, но сталкивается неопределенностью: ухудшением рыночной конъюнктуры, изменением процентных ставок или иными факторами, которые могут увеличить риск невыплаты по обязательствам.
Согласно данным S&P, если по эмитенту или активу установлен долгосрочный рейтинг BBB- и выше, то участники рынка относят его к «инвестиционной» категории.
Национальные кредитные рейтинги
S&P устанавливает кредитные рейтинги по эмитентам отдельных стран для лучшего учета условий национального финансового рынка. Под российскими эмитентами агентство подразумевает всех эмитентов, расположенных на территории РФ или действующих на российских финансовых рынках.
Кредитный рейтинг эмитента не приравнивается к кредитному рейтингу его обязательств, так как не учитывает статус актива при банкротстве эмитента и саму природу обязательства.
Агентство использует схожие с международной шкалой критерии. Однако в большей степени учитываются внутренние (суверенные) риски. Для обозначения страны в конце рейтинга стоит код «ru».
Максимальный национальный рейтинг соответствует международному рейтингу, присвоенному государству. Например, суверенный рейтинг РФ в мае 2020 г. присвоен на уровне BBB. Это значит, что национальный рейтинг AAA (rus) будет соответствовать BBB по международной шкале.
Вместе с рейтингом агентство может указать прогноз движения рейтинговой оценки в будущем:
— позитивный прогноз — вероятен рост кредитного рейтинга;
— негативный прогноз — вероятно снижение кредитного рейтинга;
— стабильный прогноз — вероятно нахождение рейтинга на том же самом уровне;
— развивающийся прогноз — вероятно движение рейтинга в любую сторону.
Кредитный рейтинг долговых обязательств Standard & Poor’s не является рекомендацией относительно того, продавать или покупать актив, а также не выражает мнение об уровне его рыночной цены или инвестиционной привлекательности. Оценивается риск невыплаты по долговому активу.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Погружение в кошмары. Портфель инвестора на Хэллоуин
Главное за неделю. Метавселенная, квадриллион и другие приметы будущего
Итоги торгов. Показали худший результат, несмотря на восстановление рынков
Ритейл в III квартале. Чем порадовал Магнит и огорчил X5 Group
Самые страшные графики акций в 2021
Что ждать от акций Chevron после отчета?
Что случилось с Amazon? Результаты отчетности
Справедливая цена акций Apple. Есть ли потенциал роста? Видео
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.