самолет облигации рейтинг надежности

«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании «ГК «Самолет» на уровне ruА-

Москва, 7 октября 2020 г.

ПАО «ГК «Самолет» (далее – «ГК Самолет», «компания») является одной из крупнейших девелоперских компаний России, осуществляющей свою деятельность в Москве, Новой Москве, Московской и Ленинградской областях.

Агентство консервативно оценивает отраслевые риски компании. Жилищное строительство в России — это отрасль повышенного риска, прежде всего в силу долгосрочного цикла работ и снижения на протяжении последних пяти лет реальных располагаемых доходов населения. Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике. Кроме того, распространение коронавирусной инфекции по миру и последовавшее за этим ухудшение макроэкономических условий сокращает платежеспособный спрос на продукцию застройщиков. Вследствие этого агентство консервативно оценивает подверженность отрасли внешним шокам. Однако, реализуемые государством меры по поддержанию строительного сектора, главным образом в виде субсидирования процентных ставок по ипотеке, в значительной степени нивелируют снижение спроса на квартиры из-за макроэкономических изменений. Девелоперская деятельность в России характеризуется высокой конкуренцией. На 20 крупнейших девелоперских компаний приходится около четверти текущего объема строительства, что свидетельствует о невысоких барьерах для входа в отрасль. При этом агентство отмечает, что ГК Самолет является одним из лидеров рынка и входит в ТОП-5 крупнейших компаний по текущему объему строительства. В настоящий момент в различных стадиях строительства находятся проекты, совокупная площадь которых составляет около 1,3 млн. кв. м. Вследствие этого агентство позитивно оценивает конкурентные позиции компании.

На конец 2019 года компания обладала портфелем проектов с общей непроданной площадью порядка 12 млн. кв. метров, что свидетельствует о высокой обеспеченности компанией земельным банком. Все проекты, за исключением одного завершающегося проекта в Ленинградской области, находятся в Московской агломерации, которая является одним из самых инвестиционно привлекательных регионов России, что оказывает поддержку конкурентным позициям компании. При этом около половины площадей приходится на Московскую область, характеризующуюся более низкими ценовыми параметрами по сравнению с Москвой. По итогам 2018 и 2019 гг. компания демонстрировала умеренные показатели рентабельности – скорректированная EBITDA margin по итогам 2018 года составила 11%, по итогам 2019 года – 10%. Портфель проектов компании характеризуется крайне высокой диверсификацией, вследствие чего стабильность денежного потока компании не зависит от успешной реализации отдельного проекта, что оказывает дополнительную поддержку рейтинговой оценке.

В течение 2019 года у компании значительно увеличилась долговая нагрузка, связанная, главным образом, с досрочными расчетами по приобретению земельных участков, которые позволили приобрести землю компании с дисконтом. Отношение долга к EBITDA увеличилось с 1,2х по состоянию на начало 2019 года до 3,2х на конец года, что свидетельствует об относительно высоком уровне долговой нагрузки. При этом, по ожиданиям агентства, с запуском новых проектов и увеличением продаж по текущим проектам отношение долга, за исключением объема проектного финансирования, покрытого денежными средствами на эскроу-счетах, к EBITDA будет в диапазоне 1,5-2х. в течение 2020-2021 гг. Давление на рейтинговую оценку в части долговой нагрузки оказывает незначительный объем собственных средств компании. По состоянию на конец 2019 года отношение собственных средств к активам составляло 0,07. При этом компания характеризуется высокими показателями обслуживания долга. На горизонте 2018-2020 гг. отношение EBITDA/годовые процентные выплаты по расчетам агентства составляет в среднем 5,7х. В 2020 году значительно выросло количество проектов, которые компания реализовывает по новому законодательству через эскроу-счета с привлечением проектного финансирования. По прогнозам компании более 50% продаж по итогам 2020 года будет осуществлено через механизм эскроу-счетов. Вследствие этого у компании будет значительно увеличиваться долговой портфель. Однако, учитывая успешный опыт работы, по мнению агентства, компания сможет поддерживать продажи по этим проектам и аккумулировать на счетах объем средств на сопоставимом уровне с выборкой кредитных средств. В результате этого будет применяться пониженная процентная ставка, что не должно существенно ухудшить показали обслуживания долговой нагрузки, а также нивелировать рост общего уровня долговой нагрузки.

Также вследствие активного наращивания проектов, реализуемых через механизм проектного финансирования, у компании будет наблюдаться отрицательный операционный денежный поток в среднесрочной перспективе. При этом компания имеет многолетний опыт работы с крупнейшими кредиторами, в результате чего, по мнению агентства, у компании не возникнет сложностей в получении финансирования в необходимом объеме и показатели ликвидности будут находиться на приемлемом уровне. Дополнительную поддержку ликвидности компании оказывает сбалансированный долговой портфель без пиковых погашений в среднесрочной перспективе.

Агентство позитивно оценивает блок корпоративных рисков. Компания придерживается высоких стандартов раскрытия информации и стратегического планирования. В компании действует Совет директоров, в составе которого присутствует независимый директор, что свидетельствует о высоком качестве корпоративного управления. Однако, по мнению агентства, численность совета директоров не в полной мере соответствует масштабам деятельности компании, что оказывает некоторое давление на оценку корпоративного управления. Организационная структура ГК Самолет в целом характеризуется высокой прозрачностью и прозрачным составом акционеров. Однако несколько проектов компания реализует через совместное предприятие с партнерами, которое на текущий момент финансируется через выданные займы. Вследствие этого финансовые риски этих проектов могут не в полной мере отражаться в финансовой отчетности, что оказывает небольшое давление на рейтинговую оценку.

По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО, на 31.12.2019 активы компании составляли 78,4 млрд руб., капитал – 5,6 млрд руб. Выручка за 2019 год составила 51,1 млрд руб., чистая прибыль – 864 млн. руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг присвоен ПАО «ГК «Самолет» впервые.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 01.09.2020).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «ГК «Самолет», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «ГК «Самолет» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «ГК «Самолет» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Источник

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «ГК «Самолет» на уровне ruА-

Москва, 7 октября 2021 г.

ПАО «ГК «Самолет» (далее – «ГК Самолет», «компания») является одной из крупнейших девелоперских компаний России, осуществляющей свою деятельность преимущественно в Москве, Новой Москве и Московской области.

Агентство консервативно оценивает отраслевые риски компании. Жилищное строительство в России — это отрасль повышенного риска, прежде всего в силу долгосрочного цикла работ и ограниченной покупательной способности населения. Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике. Реальные располагаемые доходы населения снижаются на протяжении последних нескольких лет, а распространение коронавирусной инфекции по миру и последовавшее за этим ухудшение макроэкономических условий оказывает дополнительное давление на платежеспособный спрос. Реализуемые государством меры по поддержанию строительного сектора, главным образом в виде субсидирования процентных ставок по ипотеке, существенно подстегнувшие спрос на квартиры в течение 2020 года и 1-го полугодия 2021 года, уже в значительной степени исчерпали свой ресурс. Вследствие этого агентство консервативно оценивает подверженность отрасли внешним шокам. При этом вследствие реформы строительной отрасли, связанной с переходом на проектное финансирование и, как следствие, уходом с рынка небольших игроков, постепенно снижается объем предложения на рынке со стороны девелоперов, что поддерживает спрос на квартиры у действующих компаний. Тем не менее, по мнению агентства, девелоперская деятельность в России характеризуется крайне высокой конкуренцией. На 20 крупнейших девелоперских компаний приходится около четверти текущего объема строительства, что свидетельствует о невысоких барьерах для входа в отрасль. При этом агентство отмечает, что ГК Самолет является одним из лидеров рынка и входит в ТОП-3 крупнейших компаний по текущему объему строительства, что свидетельствует о высоких рыночных позициях компании.

В течение 2019-2020 гг у компании значительно увеличилась долговая нагрузка, связанная, главным образом, с досрочными расчетами по приобретению земельных участков, которые позволили приобрести землю компании с дисконтом, а также в целом с приобретением новых площадок для реализации проектов. Вследствие этого отношение долга, скорректированного на объем проектного финансирования, покрытого средствами на эскроу-счетах, на 30.06.2020 к EBITDA составляло 2,9х, что характеризовалось относительно высоким уровнем долговой нагрузки. Однако, в результате запуска значительного количества новых проектов в течение 2020-2021 гг, сопровождавшегося повышенным спросом на недвижимость на фоне низких ставок по ипотеке и, как следствие, увеличением средней цены реализации квадратного метра, компании удалось существенно улучшить финансовые результаты. В результате этого по состоянию на 30.06.2021 отношение долга, скорректированного на объем проектного финансирования, покрытого средствами на эскроу-счетах, к EBITDA опустилось до уровня 2,2х, что является комфортным уровнем долговой нагрузки. При этом отношение чистого долга к скорректированному, по расчетам компании, показателю EBITDA с учетом дохода от участия в инвестициях, учитываемых методом долевого участия, составляет 1,6х. Отношение EBITDA к годовым процентным платежам на 30.06.2021 составляет 2,1х. В соответствие со стратегией развития в среднесрочной перспективе компания планирует продолжать наращивать объемы бизнеса и усиливать финансовые результаты. В результате этого, по расчетам агентства, отношение долга к EBITDA может опуститься ниже уровня 1,5х на горизонте 2 лет, а покрытие процентных платежей показателем EBITDA увеличится до 3-4х. При этом, по мнению агентства, финансовые результаты компаний строительного сектора в среднесрочной перспективе могут оказаться под давлением после изменения условий государственной программы субсидирования ипотечной ставки с 1 июля 2021 года, а также в целом появившегося тренда на повышение ключевой ставки Банком России и, как следствие, повышением ставок по ипотечным программам. Вследствие наращивания количества проектов, реализуемых через механизм эскроу-счетов, в среднесрочной перспективе у компании будет значительно увеличиваться долговой портфель. При этом темпы продаж компании позволяют наполнять эскроу-счета быстрее, чем происходит выборка проектных кредитных средств, в результате чего достигается минимальная ставка проектного финансирования и в значительной степени нивелируется рост показателей долговой нагрузки. По состоянию на 30.06.2021 года объем проектного финансирования с учетом накопленных процентов составлял порядка 34 млрд. руб. при накопленных средствах на эскроу-счетах в размере 65,8 млрд. руб.

Агентство позитивно оценивает блок корпоративных рисков. Компания придерживается высоких стандартов раскрытия информации и стратегического планирования. В компании действует Совет директоров, в составе которого присутствуют независимые директора, что свидетельствует о высоком качестве корпоративного управления. Организационная структура ГК Самолет в целом характеризуется высокой прозрачностью и прозрачным составом акционеров. Несколько проектов компания реализует через совместные предприятия с партнерами, которые на текущий момент, в том числе, финансируются через выданные займы. Вследствие этого финансовые риски этих проектов могут не в полной мере отражаться в финансовой отчетности.

По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО, на 30.06.2020 активы компании составляли 126,8 млрд руб., капитал – 11,1 млрд руб. Выручка за 2020 год составила 60,2 млрд руб., чистая прибыль – 4,5 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг ПАО «ГК «Самолет» был впервые опубликован 07.10.2020. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 07.10.2020.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «ГК «Самолет» дополнительных услуг.

Источник

АКРА присвоило бондам ГК «Самолет» на 10 млрд рублей ожидаемый рейтинг «еA-(RU)»

Эмиссия является старшим необеспеченным долгом ГК «Самолет». В соответствии с методологией АКРА, уровень возмещения по необеспеченному долгу относится ко II категории, в связи с чем ожидаемый кредитный рейтинг эмиссии устанавливается на уровне «еA-(RU)», то есть на уровне кредитного рейтинга компании.

По мнению АКРА, кредитный рейтинг компании обусловлен сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью бизнеса, высоким уровнем корпоративного управления, сильной ликвидностью, очень низкой долговой нагрузкой и очень высокой оценкой обслуживания долга. Вместе с тем агентство отмечает очень высокий отраслевой риск, а кроме того, средние оценки денежного потока и размера бизнеса оказывают давление на уровень кредитного рейтинга компании.

Как сообщалось, сбор заявок на выпуск пройдет 20 августа с 11:00 до 15:00 МСК.

Техразмещение запланировано на 25 августа.

Организаторами размещения выступят Альфа-банк, «ВТБ Капитал», Газпромбанк (MOEX: GZPR), Московский кредитный банк (MOEX: CBOM), Совкомбанк.

Предыдущий раз компания выходила на рынок в феврале текущего года, она разместила полностью выпуск 3-летних бондов серии БО-П09 на 10,4 млрд рублей. Ставка 1-го купона установлена в размере 9,05% годовых. Объем размещения был увеличен сначала с 6 млрд до 10 млрд рублей, а в итоге составил 10,4 млрд рублей.

В настоящее время в обращении находится 9 выпусков биржевых облигаций компании на 22,9 млрд рублей и один классический выпуск на 1,5 млрд рублей.

ГК «Самолет» основана в 2012 году, по итогам 2020 года заняла 4-е место в стране по объему текущего строительства. Крупнейшими акционерами являются Михаил Кенин и Павел Голубков, в октябре девелопер провел IPO на «Московской бирже» (MOEX: MOEX).

Источник

Облигации Самолет

Имя	Лет до погаш.	Доходн	Цена	Купон, руб	НКД, руб	Дата купона	Оферта
Самолет 01	5.0	-7.5%	109	26.18	2.01	2022-02-04	2022-05-13
СамолетБП1	0.5	8.7%	101.75	7.48	7.15	2021-11-16
СамолетБП2	1.0	8.2%	103.19	28.67	4.73	2022-01-27
СамолетБП3	0.1	0.0%	6.9	3.81	2021-12-17
Самолет1P4	7.1	32.7%	98.13	29.92	16.44	2021-12-23	2021-12-28
Самолет1P5	7.7	8.6%	99.7	19.2	0.63	2022-02-08	2022-05-13
Самолет1P6	7.7	10.1%	99.95	23.68	0.52	2022-02-09	2022-02-14
Самолет1P7	0.9	9.7%	102.37	29.92	7.56	2022-01-19
Самолет1P8	1.3	9.9%	101.57	54.85	22	2022-03-01
Самолет1P9	2.3	9.9%	98.85	45.13	21.08	2022-02-17
СамолетP10	2.8	10.0%	98.89	22.81	19.8	2021-11-24

Облигация Самолет ГК-БО-ПО6, выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ПАО «ГК «Самолет» (Строительство)
Облигация: Самолет ГК-БО-ПО6
ISIN: RU000A100QA0
Сумма: 23,68 рублей на лист

Дата фиксации права: 10.11.2021
Дата сообщения: 10.11.2021