об инвестировании на основе заемных средств можно говорить если ответ
Договор инвестиционного займа. Как оформить заём в счёт будущей выручки (RBI, revenue based investing), в чём его суть и особенности. Мнение инвестиционного юриста
В последнее время в России становится очень популярным такой альтернативный способ финансирования проектов (бизнеса), как инвестиционный заём или заёмное финансирование, возврат которого привязан к выручке (за рубежом такой способ называется RBI, revenue based investing). Его адресатами (получателями) является проекты, которые имеют выручку и достаточную валовую прибыль. В чём его суть, особенности и порядок оформления, разберём в этой статье.
Итак, что такое инвестиционный заём.
Обычный займ (заём), как и банковский кредит, не относится к инвестиционному финансированию по причине того, что кредитор (займодатель) здесь особо не заинтересован в развитии бизнеса, его главный интерес ограничивается возвратом займа и зафиксированных процентов по нему. Такому кредитору, по сути, всё равно откуда заёмщик возьмёт деньги на возврат займа и процентов по нему.
В отличие от обычного займа инвестиционный заём (займ) относится к инвестиционному финансированию, поскольку кредитор (инвестор, займодавец) заинтересован в развитии проекта, увеличении его выручки и прибыли, ведь возврат займа и получение маржи (процентов) происходит за счёт выручки компании.
Таким образом, инвестиционный заём — это разновидность займа как инвестиционного инструмента, возврат тела которого и процентов за пользование им осуществляется в виде части (процента) от получаемой проинвестированной компанией выручки.
Как видим, особенностью инвестиционного займа является способ возврата его тела (основного долга) и процентов за пользование им. Данный подход является инвестиционным, поскольку кредитор (займодавец, инвестор) разделяет с проектом риски. Бизнес-инвестор всегда разделяет риски с профинансированным проектом, в противном случае, это обычный кредитор, но никак не инвестор.
Конечно, в случае гибели проекта инвестор может получить возмещение своих затрат за счёт оставшегося имущества компании в приоритетном порядке (реализовать так называемую ликвидационную привилегию), но это не избавляет его от рисков не только неполучения прибыли, но и невозврата тела инвестиций.
Инвестиционный заём (далее — ИЗ) имеет ряд преимуществ по сравнению с венчурными инвестициями и банковским кредитованием.
В отличие от венчурных инвестиций, финансирование по модели ИЗ не размывает доли основателей бизнеса и за ними сохраняется полный корпоративный контроль над компанией. Также получателями ИЗ являются компании, уже генерирующие выручку (прибыль), когда как получателями венчурных инвестиций могут быть в том числе и стартапы самых ранних стадий (не имеющих стабильной выручки и тем более прибыли).
Венчурные инвестиции предусматривают очень глубокий due diligence (проверку компании и её деятельности на предмет выявления инвестиционных рисков), в случае с ИЗ due diligence тоже проводится, но в более усечённой форме, поскольку некоторые инвестиционные риски в связи с отсутствием у инвестора статуса участника компании (владельца доли) утрачивают свою актуальность.
Это позволяет в гораздо более быстрые сроки привлекать финансирование по модели инвестиционного займа (в отличие от финансирования по модели венчурных инвестиций, VC/PE).
В отличие от банковского кредитования, компании, получающей финансирование по модели инвестиционного займа, не требуется предоставления обеспечения исполнения обязательств в виде залога, а основателям компании — предоставления обеспечения обязательств в виде личного поручительства. Такой подход в какой-то степени делает заёмное инвестирование более доступным для ряда компаний.
Как оформляется инвестиционный заём
Грамотное структурирование инвестиционного займа является важным условием успешности сделки. Многие инвесторы и предприниматели недооценивают важность прединвестиционной подготовки.
Как и при других видах инвестиционного финансирования перед оформлением ИЗ необходимо провести проверку компании на предмет консолидации используемых в бизнесе активов (их объединения и закрепления за компанией, получающей финансирование), наличия у компании долгов, препятствующих успешной реализации сделки, нарушений законодательства и прав третьих лиц, наличия у компании выручки и валовой прибыли, достаточной для исполнения обязательств по ИЗ, и т.д.
После того, как инвестор получает полный свод достоверных даных о компании и оценивает их положительно с точки зрения инвестиционной привлекательности, стороны приступают к утверждению параметров сделки и её оформлению.
Перечень документов в структуре сделки инвестиционного займа выглядит следующим образом:
Договор займа (инвестиционного займа) имеет лишь одно главное отличие от договора простого займа — выплата процентов и возврат тела займа осуществляется в виде отчисления доли (определённого процента) от получаемой компанией выручки.
Сторонами в договоре ИЗ могут быть определены:
Обычно в договоре ИЗ указывается как минимум 2 из вышеуказанных параметров. Но условие, по которому инвестор получает выплаты исключительно за счёт получаемой компанией выручки, является базовым. Оно, собственно, и определяет природу инвестиционного займа.
На мой взгляд, наиболее оптимальной формой инвестиционного займа является договор, в котором определяется размер доли выручки в виде динамического процента (который зависит от размера выручки) и «отсекающие» условия, прекращающие договора займа — в виде либо размера доходности инвестиций, которые должен получить инвестор, либо предельного срока, в течение которого будут осуществляться выплаты.
Порядок выплаты может быть структурирован по-разному: платежи могут быть периодические месячные, квартальные и т.д., привязаны к утверждённому графику или суммам платежей, может быть определено соотношение сумм по возврату тела долга и уплате процентов и так далее.
Важно! В качестве альтернативного варианта развития событий договор инвестиционного займа может предусматривать право инвестора конвертировать право требования по договору ИЗ в долю в уставном капитале проинвестированной компании. Иными словами, договор инвестиционного займа может содержать в себе условия конвертируемого займа (довольно подробно о конвертируемом займа я рассказывал здесь).
При таком раскладе инвестор может в любой предусмотренный договором инвестиционного займа момент из «обычного» инвестора превратиться в венчурного.
Далее
Помимо собственно договора инвестиционного займа, сторонам рекомендуется включать в структуру инвестиционной сделки корпоративный договор. Корпоративный договор (далее — КД), как и при иных видах инвестирования, является очень важным элементом сделки и обеспечивает защиту интересов сторон, и особенно — интересов инвестора.
КД в той или иной степени защищает инвестора от выхода основателей из проинвестированной компании до момента фиксирования инвестором запланированной прибыли (доходности), от принятия основателями решений, которые могут причинить критический вред компании, от вывода активов из компании и так далее.
Строго говоря, в случае с ИЗ инвестор заключает с основателями проинвестированной компании не корпоративный, а квазикорпоративный договор — поскольку сам инвестор не приобретает долю в компании, то он и не является её участником.
А договор, включающий корпоративные соглашения с лицом, не владеющим долей в компании, является квазикорпоративным, то есть «как бы корпоративным». Самое главное, что такие договоры (квазикорпоративные) прямо предусмотрены законодательством и заключать с основателями их может любой человек, не являющийся участником компании (владельцем доли в ней).
Форма договора инвестиционного займа
Договор инвестиционного займа, как и (квази)корпоративный договор, заключается в простой письменной форме, не требующей нотарильного заверения.
На этом пока всё. При возникновении вопросов или запросов на оформление инвестиционного займа пишите по нижеуказанным контактам.
С уважением, инвестиционный и корпоративный юрист, автор книги«Стартап и инвестор: правила игры» Евгений Рябов.
Тест по «Экономике»
Автор: Пользователь скрыл имя, 17 Февраля 2013 в 21:16, тест
Описание работы
Работа содержит 1 файл
ЭП.doc
К характеристикам экономических благ не относится:
— способность удовлетворять потребности
— возможность взаимозаменяемости и взаимного дополнения
Что из названного относится к функции денег:
— деньгами можно распоряжаться через посредство чеков
— деньг находят всеобщее признание
+ деньги служат в качестве средства платежа
— деньги должны оставаться неизменными по стоимости
В современных условиях ценность денег определяется
— золотым запасом страны
— их абсолютной ликвидностью
— средним уровнем цен
+ количеством денег, находящихся в обращении
— золотым содержанием самих денег
Что из перечисленного не является фактором производства
Рынки факторов производства – это:
— сфера государственного распределения экономических ресурсов для использования их в производстве
+ сфера товарного обращения земли с ее полезными ископаемыми, труда всех категорий и специализаций, капитала во всех ее формах
— рынки продажи конечной продукции
— инфраструктура рыночной экономики
— рынки денег и ценных бумаг
К наиболее эффективному использованию ограниченных ресурсов и повышению благосостояния общества приводит
— деятельность государства, планомерно регулирующего экономику
— нерегулируемый конкурентный рынок, действующий на основе механизма цен, прибылей и убытков
— деятельность правительств, устанавливающих порядок льготного распределения ресурсов
— предприятия-монополисты, выпускающие преобладающую часть общественного продукта
+ смешанные формы экономики с наименьшими трансакционными издержками
Трансакционные издержки – это издержки, связанные
— с производством продукции и оплатой труда работников
— с государственным регулированием экономики
+ издержки в сфере обмена, связанные с передачей прав собственности
Способность рыночной экономики к саморегулированию объясняетс я
— значительной степенью правительственного вмешательства
— равномерным распределением доходов
— развитием политической демократии
+ конкурентным механизмом, действующим на основе цен, прибылей и убытков
— стремлением работников наиболее выгодно продать свой труд
Экономика является смешанной, если:
— существует полная свобода конкуренции
— государство не занимается регулированием экономики
— государство обладает монопольным правом на собственность и предпринимательскую деятельность
+ действия рыночных сил дополняются государственным регулированием
— экономические решения принимаются согласно традиции
Товары и услуги, относимые к общественным благам
— приносят пользу лишь исключительно потребителю данного товара
— достаются поровну и потребляются в одинаковом размере
— делимы и находятся в индивидуальном потреблении
+ неконкурентны, неделимы и неисключаемы из потребления
— производятся в соответствии с рыночным спросом
— имеет одинаковую цену
— дополняют друг друга при сбыте
+ конкурируют друг с другом на рынке
— стимулируют сбыт друг друга
Экономические издержки фирмы
— определяются явными (внешними) издержками
— состоят из неявных (внутренних) издержек фирмы
— включают в себя явные и неявные издержки фирмы
+ превышают явные и неявные издержки на величину нормальной прибыли
— не включают в себя ни явные, ни неявные издержки
Что понимается под неявными издержками фирмы
— затраты на содержание оборудования
— затраты, которые не зависят от объема выпускаемой продукции
+ альтернативная стоимость ресурсов, находящихся в собственности владельца предприятия
— затраты на организацию фирмы
— затраты на охрану окружающей среды
Какие издержки из перечисленных ниже могут быть отнесены к постоянным
— заработная плата рабочих
— расходы на электроэнергию
— затраты на сырье и материалы
+ обязательные страховые платежи
— затраты основного капитала на приобретение производственных площадей и оборудования
Какие издержки из перечисленных ниже могут быть отнесены к переменным
— налог на недвижимость
— проценты на банковский кредит
+ заработная плата, стоимость сырья и материалов
— служебный оклад директора завода
Источниками инвестиций могут быть
Об инвестировании на основе заемных средств можно говорить, если
— фирма изымает средства с текущего счета в банке
— собственники предприятия делают капиталовложения
+ берут ипотечный кредит
— не изымаются прибыли
— плата за материальные ресурсы
— показатель эффективности инвестиционного проекта
+ цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование заемных денежных средств
— цена, уплачиваемая банками за пользование сбережениями населения
Рост процентной ставки при прочих равных условиях приведет
— к росту инвестиций
— к сокращению предложения заемных средств
+ к сокращению инвестиций
— к увеличению спроса на заемные средства
— не влияет на объем инвестиций
Прибыль как составная часть предпринимательского дохода является
— доходом от собственности
— все ответы неверны
Экономия на масштабах производства означает, что в условиях крупномасштабного производства
— достигается лучшая организация труда
+ происходит снижение издержек производства на единицу продукции
— увеличивается предельная производительность факторов производства
— увеличивается объем выпуска на единицу затрат
— происходит рост прибыли
Доля безработицы определяется как отношение в процентах числа безработных
— к численности населения страны
— к численности трудоспособного населения
— к числу желающих работать
— к числу свободных рабочих мест
+ к численности рабочей силы
— расходы домашних хозяйств на покупку товаров и услуг
+ стоимость товаров и услуг, произведенных в экономике в течение определенного периода
— рыночная стоимость конечных товаров и услуг минус амортизация основного капитала
— стоимость товаров, произведенных в отраслях материального производства
— рыночная стоимость произведенной продукции минус стоимость сырья и материалов
Под фискальной политикой государства понимается
— политика, направленная на сокращение или увеличение совокупного спроса
— политика, направленная на изменение совокупного предложения
+ регулирование государственных расходов и налогообложения с целью достижения неинфляционного роста национального производства и обеспечения полной занятости
— изменение массы денег в обращении
— политика, направленная на увеличение совокупного спроса в целях изменения реального объема производства
К какой категории безработных следует отнести человека, уволенного вследствие автоматизации производства
К негативным последствиям внешнего государственного долга следует отнести то, что
— уменьшается международная ценность национальной валюты
— сокращаются производственные возможности национальной экономики
— растет уровень инфляции в стране
+ часть национального продукта уходит за пределы страны
— увеличиваются совокупные национальные расходы
Дефицит государственного бюджета возникает, если
— потребление товаров и услуг растет, а объем инвестиций сокращается
+ сумма расходов государства превышает сумму налоговых поступлений
— доходы государства растут, а расходы уменьшаются
— часть национального продукта уходит за пределы страны
— увеличивается внешний долг государства
Что из ниже перечисленного связано с интенсивными факторами экономического роста
— сокращение потерь рабочего времени
— строительство нового цеха на предприятии
— увеличение продолжительности рабочей недели
+ внедрение новых более производительных видов техники и технологии
— повышение коэффициента сменности работы оборудования
Что из ниже перечисленного связано с экстенсивными факторами экономического роста
— повышение квалификации работников
— модернизация действующего оборудования
— улучшение качества производимой продукции
+ сокращение времени нахождения оборудования в ремонте
— повышение производительности труда
Какие факторы могут улучшать инвестиционный климат в стране для иностранных инвесторов
И возмещается только после проведения нескольких производственных циклов
#!2/0% Определение близко к определению оборотных средств (фондов)
#!3/0% Экономическая категория: основные фонды в денежном выражении представляют собой основные средства
#!4/0% Сами предметы труда, непосредственно участвующие в процессе производства
#?14 Перечислите основные экономические показатели, которые используются при оценке основных фондов.
#!1/0% Показатели интенсивности использования основных фондов
#!2/0% Показатели использования производственных площадей и сооружений
#!3/0% Показатели фондоотдачи основных фондов и норма рентабельности
#!4/100% При оценке основных фондов используются показатели, перечисленные в пунктах А, Б и В
Какие издержки из перечисленных ниже могут быть отнесены к постоянным
Ответы:
— заработная плата рабочих
— расходы на электроэнергию
— затраты на сырье и материалы
+ обязательные страховые платежи
— затраты основного капитала на приобретение производственных площадей и оборудования
Вопрос:1
Какие издержки из перечисленных ниже могут быть отнесены к переменным
Ответы:
— налог на недвижимость
— проценты на банковский кредит
— арендная плата
+ заработная плата, стоимость сырья и материалов
— служебный оклад директора завода
Вопрос:1
Источниками инвестиций могут быть
Ответы:
— амортизационные фонды
— прибыль фирм
— сбережения населения
— государственные финансы
+ все ответы верны
Вопрос:1
Об инвестировании на основе заемных средств можно говорить, если
Ответы:
— фирма изымает средства с текущего счета в банке
— собственники предприятия делают капиталовложения
+ берут ипотечный кредит
— не изымаются прибыли
— создают АО
Вопрос:1
Ответы:
— плата за материальные ресурсы
— показатель эффективности инвестиционного проекта
+ цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование заемных денежных средств
— избыточная прибыль
— цена, уплачиваемая банками за пользование сбережениями населения
Вопрос:2
Рост процентной ставки при прочих равных условиях приведет
Ответы:
— к росту инвестиций
— к сокращению предложения заемных средств
+ к сокращению инвестиций
— к увеличению спроса на заемные средства
— не влияет на объем инвестиций
Вопрос:1
Прибыль как составная часть предпринимательского дохода является
Ответы:
— доходом от собственности
Инвестиционный заём (заём в счёт будущей выручки): что это такое, как оформить и в чём его особенности
В последнее время всё более популярным становится такой способ финансирования проектов (бизнеса), как инвестиционный заём, или заёмное финансирование, возврат которого привязан к выручке (за рубежом такой способ называется RBI, revenue based investing).
Его адресатами (получателями) является проекты, которые имеют выручку и достаточную валовую прибыль. В чём его суть, особенности и порядок оформления, разберём в этой статье.
Что такое инвестиционный заём
Обычный займ (заём), как и банковский кредит, не относится к инвестиционному финансированию по причине того, что кредитор (займодатель) здесь особо не заинтересован в развитии бизнеса, его главный интерес ограничивается возвратом займа и зафиксированных процентов по нему. Такому кредитору, по сути, всё равно откуда заёмщик возьмёт деньги на возврат займа и процентов по нему.
В отличие от обычного займа инвестиционный заём (займ) относится к инвестиционному финансированию, поскольку кредитор (инвестор, займодавец) заинтересован в развитии проекта, увеличении его выручки и прибыли, ведь возврат займа и получение маржи (процентов) происходит за счёт выручки компании.
Таким образом, инвестиционный заём — это разновидность займа как инвестиционного инструмента, возврат тела которого и процентов за пользование им осуществляется в виде части (процента) от получаемой проинвестированной компанией выручки.
Как видим, особенностью инвестиционного займа является способ возврата его тела (основного долга) и процентов за пользование им. Данный подход является инвестиционным, поскольку кредитор (займодавец, инвестор) разделяет с проектом риски. Бизнес-инвестор всегда разделяет риски с профинансированным проектом, в противном случае, это обычный кредитор, но никак не инвестор.
Конечно, в случае гибели проекта инвестор может получить возмещение своих затрат за счёт оставшегося имущества компании в приоритетном порядке (реализовать так называемую ликвидационную привилегию), но это не избавляет его от рисков не только неполучения прибыли, но и невозврата тела инвестиций.
Инвестиционный заём (далее — ИЗ) имеет ряд преимуществ по сравнению с венчурными инвестициями и банковским кредитованием.
В отличие от венчурных инвестиций, финансирование по модели ИЗ не размывает доли основателей бизнеса и за ними сохраняется полный корпоративный контроль над компанией. Также получателями ИЗ являются компании, уже генерирующие выручку (прибыль), когда как получателями венчурных инвестиций могут быть в том числе и стартапы самых ранних стадий (не имеющих стабильной выручки и тем более прибыли).
Венчурные инвестиции предусматривают очень глубокий due diligence (проверку компании и её деятельности на предмет выявления инвестиционных рисков), в случае с ИЗ due diligence тоже проводится, но в более усечённой форме, поскольку некоторые инвестиционные риски в связи с отсутствием у инвестора статуса участника компании (владельца доли) утрачивают свою актуальность.
Это позволяет в гораздо более быстрые сроки привлекать финансирование по модели инвестиционного займа (в отличие от финансирования по модели венчурных инвестиций, VC/PE).
В отличие от банковского кредитования, компании, получающей финансирование по модели инвестиционного займа, не требуется предоставления обеспечения исполнения обязательств в виде залога, а основателям компании — предоставления обеспечения обязательств в виде личного поручительства. Такой подход в какой-то степени делает заёмное инвестирование более доступным для ряда компаний.
Как оформляется инвестиционный заём
Грамотное структурирование инвестиционного займа является важным условием успешности сделки. Многие инвесторы и предприниматели недооценивают важность прединвестиционной подготовки.
Как и при других видах инвестиционного финансирования перед оформлением ИЗ необходимо провести проверку компании на предмет консолидации используемых в бизнесе активов (их объединения и закрепления за компанией, получающей финансирование), наличия у компании долгов, препятствующих успешной реализации сделки, нарушений законодательства и прав третьих лиц, наличия у компании выручки и валовой прибыли, достаточной для исполнения обязательств по ИЗ, и т.д.
После того, как инвестор получает полный свод достоверных даных о компании и оценивает их положительно с точки зрения инвестиционной привлекательности, стороны приступают к утверждению параметров сделки и её оформлению.
Перечень документов в структуре сделки инвестиционного займа выглядит следующим образом:
Договор займа (инвестиционного займа) имеет лишь одно главное отличие от договора простого займа — выплата процентов и возврат тела займа осуществляется в виде отчисления доли (определённого процента) от получаемой компанией выручки.
Сторонами в договоре ИЗ могут быть определены:
Обычно в договоре ИЗ указывается как минимум 2 из вышеуказанных параметров. Но условие, по которому инвестор получает выплаты исключительно за счёт получаемой компанией выручки, является базовым. Оно, собственно, и определяет природу инвестиционного займа.
На мой взгляд, наиболее оптимальной формой инвестиционного займа является договор, в котором определяется размер доли выручки в виде динамического процента (который зависит от размера выручки) и «отсекающие» условия, прекращающие договора займа — в виде либо размера доходности инвестиций, которые должен получить инвестор, либо предельного срока, в течение которого будут осуществляться выплаты.
Порядок выплаты может быть структурирован по-разному: платежи могут быть периодические месячные, квартальные и т.д., привязаны к утверждённому графику или суммам платежей, может быть определено соотношение сумм по возврату тела долга и уплате процентов и так далее.
Важно! В качестве альтернативного варианта развития событий договор инвестиционного займа может предусматривать право инвестора конвертировать право требования по договору ИЗ в долю в уставном капитале проинвестированной компании. Иными словами, договор инвестиционного займа может содержать в себе условия конвертируемого займа.
При таком раскладе инвестор может в любой предусмотренный договором инвестиционного займа момент из «обычного» инвестора превратиться в венчурного.
Помимо собственно договора инвестиционного займа, сторонам рекомендуется включать в структуру инвестиционной сделки корпоративный договор. Корпоративный договор (далее — КД), как и при иных видах инвестирования, является очень важным элементом сделки и обеспечивает защиту интересов сторон, и особенно — интересов инвестора.
КД в той или иной степени защищает инвестора от выхода основателей из проинвестированной компании до момента фиксирования инвестором запланированной прибыли (доходности), от принятия основателями решений, которые могут причинить критический вред компании, от вывода активов из компании и так далее.
Строго говоря, в случае с ИЗ инвестор заключает с основателями проинвестированной компании не корпоративный, а квазикорпоративный договор — поскольку сам инвестор не приобретает долю в компании, то он и не является её участником.
А договор, включающий корпоративные соглашения с лицом, не владеющим долей в компании, является квазикорпоративным, то есть «как бы корпоративным». Самое главное, что такие договоры (квазикорпоративные) прямо предусмотрены законодательством и заключать с основателями их может любой человек, не являющийся участником компании (владельцем доли в ней).
Договор инвестиционного займа, как и (квази) корпоративный договор, заключается в простой письменной форме, не требующей нотарильного заверения.
P. S. В статье были использованы некоторые фрагменты из моей книги «Стартап и инвестор: правила игры»
Вам надо по-другому работать с наличкой. Кого прижмут налоговики и банки? Забирайте запись, пожалуй, лучшего вебинара «Клерка»: «Как будут контролировать наличку по 115-ФЗ».
Только сегодня можно забрать запись со скидкой 60%. Программу вебинара смотрите здесь